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海瀾之家折翼IP0折射服裝品牌越擴張越增

发布时间:2019-11-09 08:51:23

海澜之家折翼IP0折射服装品牌“越扩张越增库存”怪圈

淑女屋、山东舒朗等服装企业IPO折翼之后,海澜之家成为今年首个被证监会挡在IPO门外的服装零售企业因为其所主营的男装业务是券商眼中的香饽饽,海澜之家被银河证券、东方证券指成长性颇高,而此次IPO折戟更显得耐人寻味

不少业内分析师将之归结为IPO时间点较差,也有爆料其与凯诺科技的微妙关系,而在中投顾问IPO咨询部分析师季秦川看来,关键原因则在于库存过高,存货周转率低,即存货变现能力差,导致持续盈利能力很难判断事实上,此前美特斯邦威、凡客诚品都曾被库存问题所困扰,对于不少服装企业而言,高库存或许正成为难以承受的重压

掏空凯诺传闻阻碍IPO步伐

在发审委否决海澜之家IP O前两天,贵人鸟首发申请获批,有投行人士获知结果后表示,现行审核制度更多是一门艺术而不是科学,没有那家企业是必过,也没有那家是必不过, 很难说贵人鸟就是比海澜之家更优质的公司 除了发审委核准过程本身的主观性,发审委员个人偏好和专业知识的差异外,不容置疑的是,服装行业发展集中度低、厂商数量众多、产品同质化现象严重等因素,在一定程度上降低了整个行业的利润,内外交困的服装企业面临上市阻碍

而对海澜之家而言,其大股东海澜集团与另一家上市公司凯诺科技的陈年往事更因IP O浮出水面,凯诺科技的小股东们曾以不同方式举报至相关主管部门,此或成为监管机构严密关注海澜集团的导火索,并最终导致了海澜之家的上市遇阻

了解到,海澜集团曾是上市公司凯诺科技的大股东,双方于2000年签订避免同业竞争协议,2006年5月海澜集团成立海澜之家,彼时便被凯诺科技小股东认为明显违反协议据悉,2006年10月,海澜集团改制,凯诺科技曾经的董事会和高管成员周建平、叶惠丽、杨红等都持有海澜控股(控股海澜集团)股权,2007年海澜集团将2010年才能转让的限售股份通过与江阴市第三精毛纺织有限公司签订《股份托管及禁售期届满后转让协议》,将所持有凯诺科技的4141万股通过质押形式托管,在名义上解除了与凯诺科技的所有股权关系

凯诺科技的小股东则向媒体爆料称,海澜集团和江阴三毛集团历来相互持股,两家高管也颇多交集2006年凯诺科技披露,江阴三毛掌握海澜大酒店、海澜旅行社100%股权,海澜房地产95%股权等,皆为 海澜系 成员周建平等人甚至无担保自海澜大酒店借入1 .4亿,成为双方实为同一控制人的证据公开资料显示,海澜之家2011年实现净利润6.91亿,凯诺科技去年净利润仍然停留在1.03亿,而其2005年净利润1.05亿,或许双方频繁的关联交易,也是业务差距甚大的原因之一

扩张与存货成怪圈困扰服饰业

抛却难以辨明的纠缠关系,海澜之家的存货问题同样堪忧,存货数量从2009年到2011年分别为13.05亿、16.93亿、38.63亿,报告期内年均复合增长率达61 .37%,2011年存货占资产高达56 .82%,而同行业中七匹狼也只有3.95亿,占总资产16 .23%,大杨创世则占11.92%.

在季秦川看来,高库存并不只是海澜之家的难题,而是悬在整个服装行业头顶挥之不去的阴霾有业内人士称,如果把目前全国库存服装拿出来卖,三年都卖不完了解到,美邦服饰2011年底存货余额高达25 .6亿,占总资产比重29%.凡客诚品去年前三季度库存便达14 .45亿,几乎是年销售额的一半

而从存货周转率看,2010年海澜之家为0 .88,比起大杨创世的5 .53,报喜鸟的1 .74,七匹狼的3.68而言,问题更加凸显此前冲刺IPO的服装企业中,同样因库存问题被否的威丝曼服饰2008年至2010年报告期间存货周转率分别为4.4次、3.29次和2.88次,维格娜丝时装同期分别为2.23次、2.19次和1.36次,淑女屋则2010年存货周转率下降至1次,舒朗服装当年更下降至0.49次

销售能力弱,存货问题突出,存货周转率低,变现能力弱海澜之家在招股书中坦言,门店增多直接导致了存货规模的迅速增加,剔除各年度新开的门店,老门店的存货周转率均大幅高于整体的存货周转率2009年末~2011年末,其门店数量分别为903家、1389家和2096家,对应存货数量分别为1303万件、1725万件、3393万件,报告期内年均复合增长率达61 .37%.越快速扩张,越增加囤货,已成为服饰品牌不得不走出的怪圈

业界视点

利用络与尾货渠道消灭高库存

在宁波服装协会副会长兼秘书长张晓峰看来,服装很容易过季,很难做到其他行业的 零库存 ,库存激增的原因就是由于消费者的消费需求不确定性增强,而企业决策层缺少时尚敏感度、高效率的内部资源整合和与外部资源的协作能力,导致其无法快速响应市场

而为了快速消化库存,国内量贩品牌的做法就是采取新品打折,同时将新品和过季商品混合在一起促销,互联也成为倾销过季商品的平台与此同时,将库存整体打包卖给资金实力相对比较强的经销商和贸易商,采用区域调货的方式销售到边远地区或海外市场,卖给尾货采购公司,流入尾货渠道

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